回撤许久的科技赛道迎来了一场气势如虹的强劲修复行情。
7月21日，A股科技板块上演“深V”逆转，经历连续深度调整后迎来集中反弹，当日科创50指数持续爆拉，最终收涨10.73%，创下年内最大单日涨幅。盘面上，多空博弈加剧，一边是资金博弈超跌估值修复机会，另一边大量套牢盘等待反弹兑现。受海外美股、韩国半导体板块回暖带动，市场风险偏好短暂修复。
资本市场的另一边，港股科技板块也同步走强，恒生科技指数收涨1.32%，智谱、MiniMax等龙头股强势领涨。
实际上，自7月以来，全球科技板块均经历了一场较大幅度的回撤，A股、港股科技股也出现集体调整，多只龙头标的自阶段高点最大回撤超50%。从调整幅度看，东吴基金权益投资总部总经理、基金经理刘元海告诉北京商报记者，当前可能已逐步进入具备中长期配置性价比的区间，但科技估值泡沫是否完全出清，仍需结合后续盈利兑现情况判断。
如今，伴随中报季开启，一众科技股的业绩情况也将集中兑现。在此背景之下，科技赛道泡沫消化进程也成为市场热议焦点。另外，今日科技股触底拉升，是阶段性反弹还是趋势反转？市场正拭目以待。
科技股久违大涨
经历连续多日深度杀跌、多只科技股最大回撤超五成后，半导体、算力、光模块集体暴力反攻，科创50指数单日大涨10.73%，创业板指收涨7.05%，两市成交额放量至2.96万亿元，资金博弈氛围拉满。
7月21日早盘，市场一度陷入极致空头氛围，前期避险资金扎堆的高股息、油气、银行板块持续虹吸流动性，科创50指数盘中一度跌超3%，存储、CPO、半导体设备全线下挫，超4000只个股飘绿，高位科技股抛压不断涌出，不少持有赛道标的的投资者恐慌割肉，悲观情绪再度集中释放。
然而，短短一小时后，盘面风向彻底逆转。
上午10点半后，低位承接资金加速布局进场，半导体板块率先直线拉升，板块内兆易创新、强一股份、华虹宏力、北方华创等多股涨停，中芯国际、寒武纪等多股涨超10%。值得一提的是，板块升温之下，此前已连续四个交易日跌停收盘的德明利，于当日盘中成功“撬开”跌停板，最终收涨5.2%，收于508元/股。
另外，当日MLCC、存储芯片等板块集体大涨；光通信模块板块强势拉升，其中光模块“一哥”中际旭创当日大幅收涨13.2%，报1136.55元/股；公司当日成交额达513.02亿元，位列A股首位。
市场的另一端，7月21日，港股科技赛道同步回暖，恒生科技指数当日收涨1.32%；备受市场关注的港股大模型“双雄”智谱、MiniMax双双强势拉升，当日最终分别收涨36.89%、15.17%。
在业内人士看来，7月21日的暴力反弹，是多重外部与内部催化共振下的资金博弈结果。
隔夜美股费城半导体指数止跌回升，美光、AMD、光模块龙头全线收涨；7月21日韩股存储板块同步走强，三星、SK海力士大幅拉升，全球科技资产风险偏好修复。
国内方面，也被视为A股“政策底”出现。7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清在北京到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，吴清表示，证监会将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行，着力提高上市公司透明度和真实性、更好回报投资者。
市场层面，7月19日深夜，中国国新、中国诚通先后宣布增持A股，随后，仅7月20日一天，A股就有超30家公司披露了增持、回购计划，金额上限合计超百亿元。除了增持、回购之外，7月20日，险资巨头集体表态，力挺A股资本市场。
存储、大模型“过山车”
在这波科技股的调整中，存储、大模型较为典型。
“总是会有人投的，这就是博弈”，7月21日收盘后，文渊智库创始人王超这样评价智谱和MiniMax当天股价表现。
7月21日，港股“大模型双雄”上演了一出极端反转：智谱大涨36.89%收报1219港元，盘中最高冲至1262港元；MiniMax上涨15.17%，收报222.4港元。不过，相较6月中下旬的2980港元历史高点，智谱股价只有当时的四成，MiniMax股价和3月中旬的1330港元高点相比，跌幅超80%。
工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林向北京商报记者表示，“如果单看MiniMax和智谱，之前股价回撤是因为Kimi K3发布。市场发现，大模型领域是你方唱罢我登场，各领风骚几个月，抛售由此出现，尤其7月开启解禁后，资本市场的股票供给增多，这是供给增加叠加对手新品发布造成的回撤”。
但也有观点认为智谱、MiniMax与Kimi的客群并不重叠，“全是解禁闹的”，一位业内人士向北京商报记者直言。7月8日、9日，智谱和MiniMax股票前后脚解禁，公开信息显示，MiniMax此次约44.85%的股份集中解禁，智谱解禁的股份比例约5.76%。
7月21日，两家大模型公司股价暴力反弹，也被认为与一则未被证实的市场消息有关。
据报道，智谱已落地1GW级国产AI算力数据中心建设，并全部采用国产AI芯片；同日还正式完成对国产AI异构算力软件公司中科加禾的收购。对此，智谱官方并未回应。
王超认为，“这种收购短期内的确可以撑起股价，长期来看还是看模型到底能不能打，现在Kimi K3已经证明了自己，下一步就看国内这几家哪个能跟得上”。
在盘和林看来，“今天（7月21日）MiniMax和智谱股价暴涨，是因为整个市场对AI模型股票不是个股的反弹，而是全球资本市场AI大模型和算力股的集体反弹”。他预计，未来情绪还会继续主导MiniMax和智谱的行情，“它们的市值长期看大概率还有下行空间，因为大模型竞争激烈，但短期有可能否极泰来”。
存储芯片板块的回撤也格外“显眼”。
在本轮“深V”行情前的7月1日—20日，存储芯片板块内个股股价跌幅最高超50%。按照前复权方式，经同花顺iFinD统计，存储芯片板块剔除年内新股的125只个股中，恒烁股份7月1日—20日区间累计跌幅居首，为55.61%。在其之后，还有7只个股于7月1日—20日累计跌超五成，其中包括佰维存储一只千亿市值龙头股，以及东芯股份、国科微、商络电子、聚和材料4只百亿市值个股。
除此之外，7月1日—20日存储芯片板块还有多只龙头股出现较大幅度回撤。举例来看，按前复权方式统计，兆易创新区间累计跌幅达46.96%，此外，还有江波龙、西安奕材等巨头个股区间回撤比例均超40%。
市场正集中出清
除了AI大模型、存储等最受关注的板块，7月以来，全球科技股都经历了较大幅度的回撤。
回望科技赛道年内整体走势，上半年，资金抱团推升板块估值脱离基本面，科技泡沫特征持续凸显。从主要赛道来看，半导体、存储芯片、AI芯片、光通信模块、PCB、MLCC等科技板块持续火热。
然而，进入7月，市场风向骤变，从韩股到美股，全球科技板块正在集体承压，A股、港股科技板块也出现集体调整。
“经过7月以来的连续调整，科技板块前期积累的高估值和交易拥挤已得到较为充分的消化，部分细分板块及热门个股回撤幅度达到40%—50%，市场风险偏好也出现明显收缩。”刘元海在接受北京商报记者采访时表示。
对于本轮科技股的深度调整，业内人士指出，本质是前期科技泡沫的集中出清，是赛道获利盘兑现、海外市场波动、中期业绩验证等多重因素叠加。短期估值泡沫出清有利于行业健康发展，挤压脱离基本面的炒作水分，推动市场回归价值定价。
“本轮科技股自7月1日至7月20日已调整14个交易日，调整时间和幅度与2021年‘茅指数’第一轮调整较为接近。二者的主要区别在于，本轮AI产业景气度和企业盈利趋势目前尚未看到明确向下拐点。如果AI算力需求、科技龙头资本开支和产业链盈利能够继续兑现，本轮调整更可能属于上涨过程中的估值消化，而不是长期产业周期的结束。”刘元海谈道。
华泰柏瑞基金研究部在接受北京商报记者采访时，也锚定“盈利预期”这一核心逻辑谈到，今年科技板块的估值泡沫主要来自市场对于AI上游硬件产业链的涨价盈利给予了较为常态化的估值，而7月以来这部分涨价带来的短期超额盈利估值或已经被基本消化。市场现在对科技板块的估值或更多来自对量增长带来的盈利预期，这部分盈利相对更加常态化。
从当下来看，伴随A股中报季拉开序幕，一众科技股也将交出半年度答卷。从目前披露的业绩预告情况来看，诸如AI芯片、存储芯片领域内多数企业中报业绩预计实现强劲的大幅增长，行业或将顺势迎来真正的“业绩兑现期”。
“判断风险是否充分释放，不能只看赛道名称和股价跌幅，而要回归订单、收入、利润和现金流。”刘元海告诉北京商报记者，后续科技板块内部可能进一步分化，具备核心竞争力、产业趋势明确并能够持续兑现业绩的公司，修复基础相对更加扎实；仅依赖概念和估值扩张的公司，风险出清所需时间可能更长。
超跌反弹之后
在经历了逾半个月的深度调整后，科技股于7月21日走出的这场“深V”爆拉行情，究竟是短期的超跌修复，还是趋势反转的起点，也成为不少投资者关注的问题。
财经评论员郭施亮对北京商报记者表示，经过近期大跌之后，包括CPO、存储芯片、钻石散热等前期热门板块已经挤压不少估值泡沫，目前已经具备一定的反弹需求。国泰基金亦表示，当前AI科技主线调整幅度已超过历次科技牛情绪性调整的均值水平，风险释放也较为充分。
摩根士丹利基金量化投资部余斌则谈到，近期AI板块调整，本质是前期涨幅过快后，市场集中兑现获利筹码带来的良性调整，属于行情上行过程中的正常修复。长期来看，AI产业成长趋势仍在持续，产业端资本开支、大模型迭代进程均维持高景气，行业强劲需求持续验证，无需过度悲观。
从风险层面来看，华泰柏瑞基金研究部在接受北京商报记者采访时指出：“有两类细分赛道的风险可能仍然没有释放，一类是市场对于其产品涨价后的非正常状态下的盈利仍然给予了较高估值的行业和公司，另一类是技术产品还没有成熟，市场已经给予这部分业务较高估值的行业和公司。”
也有投行人士对记者表示，面对今日久违的科技股大涨，投资者不宜盲目追涨博弈反转。短期行情由情绪与资金驱动，波动会显著放大，操作上需区分标的，具备自研技术、订单持续落地、业绩稳定兑现的半导体设备、算力龙头，回调后配置价值逐步显现；仅蹭AI概念、无盈利支撑的中小题材股，反弹后仍存在估值回归压力，应借机降低仓位。
“长远来看，AI与半导体产业的成长逻辑没有颠覆，但前期抱团催生的估值泡沫消化尚未走完。今日深V大涨，只是多空博弈下的阶段性情绪修复，板块后续大概率进入宽幅震荡磨底阶段，只有拥挤度、估值、产业景气三大指标同步企稳，才能确认调整真正结束。”该投行人士表示。
“泡沫出清阶段，可能会加速行业分化局面，对本身缺乏基本面支撑、缺乏业绩支持的公司，需要警惕短期反弹之后的再次回落风险，科技股短期回升后需要注意是否存在二次探底需求，大资金持续流入意愿影响着反弹的高度。”郭施亮进一步补充道。
展望后市，中欧基金则表示，预计在市场筹码和情绪完成切换后，科技股或将遵从基本面预期继续跑赢消费和内需。
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